L’aumento del tasso delle obbligazioni nordamericane al 2,87% è la vera minaccia esterna per i dollari in Argentina

Il capo della Federal Reserve, Jerome Powell, attento all’inflazione e ai rendimenti obbligazionari REUTERS/File Photo

Con due risposte mancanti, gli investitori probabilmente continueranno questa settimana in modalità di pausa. Il rinvio delle definizioni al Governo e la negoziazione di nuovi traguardi con il FMI, sono due dati chiave per operare sui mercati

Presidente Alberto Fernandez ha rinviato, forse di una settimana o senza una data precisa o forse mai, la decisione di separare la sua gestione dalla direzione che il suo vicepresidente le vuole imporre.

Le mosse presidenziali confondono il mercato quando si prendono decisioni chiave. Le strategie politiche mutano in ogni momento e disorientano gli investitori.

Ad esempio, un’obbligazione AL30 ha un tasso di rendimento di poco superiore al 29%. Se i dollari finanziari rimanessero fermi nel breve termine, sarebbe conveniente venderli o affittarli perché il tasso di interesse effettivo annuo in pesos è più alto: supera il 51%. Con un dollaro tranquillo a breve termine, il guadagno in dollari dell’obbligazione può essere superato e sarebbe perfetto speculazione finanziaria sul tasso di interesse (opera in pesos, prendi profitti e torna in dollari). E se il prezzo dell’obbligazione sale, il tuo reddito scende e diventa più conveniente investire in pesos. Questa decisione allevierebbe la pressione sul dollaro e consentirebbe alla Banca centrale di gestire il mercato dei cambi più liberamente e di essere un acquirente netto di dollari.

Incertezza

L’incertezza significa però che i dollari che provengono dalle esportazioni non solo non sono tutto ciò che può essere liquidato, ma non incidono nemmeno sulle riserve della Banca Centrale, che sono allo stesso livello del 25 marzo, quando è stato ricevuto il prestito .del FMI. Le liquidazioni degli esportatori in quel periodo hanno superato gli 8 miliardi di dollari. La Banca Centrale sta perdendo un’opportunità unica per aumentare le sue riserve liberamente disponibili a 5.800 milioni di dollari come richiesto dal FMI.

A causa dell'incertezza, i dollari esportati non raggiungono tutti la Banca Centrale, che ha le stesse riserve del 25 marzo EFE/Demian Alday Estévez
A causa dell’incertezza, i dollari esportati non raggiungono tutti la Banca Centrale, che ha le stesse riserve del 25 marzo EFE/Demian Alday Estévez

Gli investitori si aspettano anche che il FMI conceda una rinuncia (perdono) all’Argentina per non aver raggiunto gli obiettivi nella prima tranche. Inoltre, vogliono sapere se Martin Guzman il ministro dell’Economia, di fronte all’aggravarsi della guerra, raggiungerà condizioni più flessibili. Il FMI, per ora, è riluttante a concederli anche se sa che l’obiettivo di inflazione promesso è irraggiungibile.

Questo spiega il forte aumento delle obbligazioni indicizzate (BONCER) mercoledì scorso dello 0,47% per quelle con scadenza 2023 e 2024.

Ma La grande minaccia per l’intero schema sono i buoni del Tesoro degli Stati Uniti. Giovedì hanno raggiunto il tasso del 2,87%, in aumento di 0,05 punti e sono al livello più alto dal 26 novembre 2018 e vicini al record degli ultimi 5 anni. quando hanno raggiunto il 3,05 per cento. Sono la minaccia all’apertura delle Borse di New York e delle obbligazioni dei paesi emergenti. L’obbligazione statunitense a questo livello è uno strumento di risucchio di dollari dal mondo. Una vera minaccia per qualsiasi “commercio di riporto” a causa dell’alto profitto minimo che impone. Giovedì è aumentato dello 0,40% contro le sei principali valute del pianeta.

Tra poche ore apre il mercato. Si prevede cautela. Il weekend lungo non ha tolto dubbi.

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